3年前的赌约能否如愿？

作者

武丽娟

编辑丨高岩

来源

野马财经

佛山在中国的陶瓷行业中有举足轻重的地位，拥有很多实力雄厚的企业和极具知名度的品牌。

成立于年的新明珠集团股份有限公司（简称“新明珠”）是国内最大的建筑陶瓷专业制造商之一，旗下拥有“冠珠”“萨米特”“新明珠岩板”等多个陶瓷品牌。

年新明珠获得两笔超8亿元的战略融资，与此同时，也与保利资本、美的集团、恒大集团、居然之家四大股东签下了对赌协议。新明珠必须在年8月26日之前向证券交易所提交IPO申请，并且保持审计后扣非净利润增长5%的业绩增长目标。

近期，新明珠向深交所预披露《招股书》，赶在对赌协议约定时间奔赴资本市场。

同行业公司中，包括东鹏控股(.SZ)、蒙娜丽莎(.SZ)、帝欧家居（.SZ）均已成功登陆A股。目前，正在排队IPO的陶瓷卫浴企业，除了新明珠以外，还有马可波罗、箭牌等。

佛山“夫妻店”，卖陶瓷年入80亿

年6月，叶德林出生于广东佛山南庄镇的一个普通农村家庭。年，19岁的叶德林进入南庄水利所成为一名施工员。年叶德林从水利所踏足建瓷领域，后来收购了南庄镇的陶厂，才慢慢发展成如今的新明珠集团。

年全国瓷砖产能排名前五的陶企分别是：新明珠集团、唯美集团、华硕陶瓷集团、宏宇集团、东鹏控股。

年至年，新明珠的营收分别为80.63亿元、78.35亿元和84.93亿元；净利润分别为12.58亿元、15.17亿元和6.12亿元。年第一季度，新明珠的营收和净利润分别为11.45亿元和0.59亿元。

在年胡润百富榜上，叶德林以75亿元财富位列第位。

目前，新明珠的实际控制人是叶德林、李要夫妻，合计持股比例为87.84%。可以看出，公司是一家较为典型的“夫妻店”。此外，恒大地产拥有新明珠万股，占总股本的比例为1.96%。与此同时，恒大还是其第一大客户，年-年，贡献的销售金额分别为10.15亿元、9.14亿元以及6.12亿元，占同期收入的比例分别为12.67%、11.73%以及7.26%。

叶德林有3个儿子——叶永楷、叶永锋以及叶永键，公开资料并未有家族继承方面的信息。三人任职高管，虽然没有直接对新明珠持股，但各自名下企业不少。

大儿子叶永楷19岁就进入陶瓷厂，爱企查显示其担任股东企业有13家，担任高管企业15家，大多涉足陶瓷领域。二儿子叶永锋与三儿子叶永键是双胞胎，叶永锋主要负责卫浴陶瓷、房地产、酒店酒庄、球场等副产业，实际控制51家企业；叶永键则是金融出身，负责投资板块，实际控制31家企业。

爱企查显示，新明珠对外投资有28家企业，控股31家企业。涉及的业务包括房地产投资、物业管理、酒店管理、酒类贸易、矿产开采、加工等。

成立至今，新明珠已获得保利资本、美的集团、恒大集团、居然之家等战略方的投资。在完成IPO前最后一轮融资时，估值约为72.5亿元。

身负3年前赌约，冲刺IPO胜算几何？

资本青睐的同时，年9月，新明珠与投资方签订协议，4家外部投资者包括宁波普罗非、恒大集团、共青城齐利、居然之家旗下子公司居然智居等。宁波普罗非背后是美的，由何享健和何剑锋父子全资持有；共青城齐利的执行事务合伙人是保利集团子公司。

协议约定，新明珠需要在3年内提交IPO申请材料、在四年内成功IPO、实现经审计后扣非净利润增长5%的业绩增长目标等。否则，前述股东有权要求新明珠实控人叶德林或叶德林指定/控制的除公司及公司子公司外的第三方对其所持公司全部股权进行回购。

来源《招股书》

今年8月，新明珠便在赌约到期之前，加快进军IPO的步伐。

年，受国际能源市场价格波动影响，天然气、煤等能源价格明显上涨，新明珠生产成本显著增加，导致营业收入出现波动，扣非后归母净利润有所下降。

新明珠称，未来，下游房地产市场、能源价格、疫情以及国际地缘政治形势等方面仍存在较大不确定性，若市场环境进一步出现重大不利变化，公司存在经营业绩进一步下滑甚至亏损的风险。

眼下新明珠业绩低迷，净利润大幅跳水，还面临恒大欠款的问题。公司工程客户主要包括房地产开发公司、市政工程客户、地方工程客户、家装公司等。近年来前五大客户主要包括恒大地产、龙湖地产、中海地产、美的置业、保利地产等。

公司应收账款余额前五大客户以工程客户为主，除恒大地产之外，其他工程客户期末应收账款余额占比较低。年、年3月末，对恒大地产的应收账款金额占比分别为42.01%、49.68%。

同行业应收账款占营业收入占比

来源《招股书》

新明珠将如何走出房企客户的负面影响、扭转业绩下滑局面？其在《招股书》中坦言，公司部分工程客户出现流动性风险和债务危机，导致无法及时收回相关款项。截至年3月31日，减值准备余额为14.17亿元，若未来工程客户财务状况进一步下降，可能会导致进一步的应收款项回款和减值风险。

此外，新明珠的毛利率情况也不太理想。年-年分别为37.77%、35.11%和29.77%，连续下滑，年一季度更是降至19.99%。其中年有所下降，主要受天然气、煤等能源价格上涨影响，生产成本明显增加。

来源：新明珠集团

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