来源：证券市场红周刊

火炬电子（）

公司布局电容器与陶瓷材料两大领域

火炬电子为我国军民用高端陶瓷电容器领先企业，特种陶瓷材料生产的龙头企业。其传统电容器业务分为自产业务与代理业务，自产业务主要应用于军工与高端民用领域，代理业务主要应用于普通民用市场。年起公司布局特种陶瓷材料，目前技术工艺处于国内领先水平。

军用电容器将受益于国防信息化建设

公司深耕军用陶瓷电容器多年，与各大军工集团建立了良好合作关系，年随着军改影响减弱公司军品订单有望实现较大增长。未来随着我国国防装备信息化建设的深化，公司军用电容器业务有望维持高增长。

民用MLCC缺货持续，量价齐升利好公司自产与代理业务

年下半年起日本村田、TDK、太阳诱电等MLCC大厂陆续退出低端MLCC生产，转向汽车电子等高端领域，此后全世界范围内出现MLCC短缺的情况，叠加上游原材料价格上涨，MLCC价格涨势明显。年起，公司计划对部分客户提价，自产民品与代理业务盈利能力将有明显提升。

特种陶瓷材料技术国内领先，静待市场放量

公司于年非公开发行募集资金8.亿元用于CASAS-特种陶瓷材料的产业化建设，目前已建成5吨/年的生产线。该类材料主要可应用于航空航天等高端领域，目前仅有美、日等少数国家实现产业化生产。公司作为我国在这一领域的龙头企业，有望在未来的产业化应用中占得先机。

收购广州天极电子，拓宽产业布局

年，公司收购天极电子60%的股权。天极电子主营业务为单层瓷介电容器（SLC）。本次收购有助于公司迅速切入微波器件市场，拓宽产品品类，并与现有产品形成互补，进一步提升公司在电子元器件领域的竞争力。

盈利预测

年受到民用低端MLCC缺货涨价影响，公司代理业务毛利率有望大幅提升，同时自产业务保持稳定增长。我们预计公司-20年EPS分别为0.88元、1.10元、1.38元，对应PE为25.25倍、20.27倍、16.08倍，给予“买入”评级。

风险提示：

1.公司电容器业务拓展不及预期；盈利能力不及预期；

2.特种陶瓷材料生产线建设与产业化应用不达预期。