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让投资变得更简单……
以价值投资的思维去选股，选绩优股、选成长股……价值投资就是长期持有吗？不一定……
事实上，巴菲特在一生的投资当中，也只有极少数的，有价值的股票才会长期持有，前期都会通过收集公司的大量资料，并进行分析后才决定是否投资，短期还是长期投资。另外，他采取的是多策略投资方法，而价值投资也只是其常规投资方法之一，所以投资者要会灵活变通。
三环集团
01
公司简介
潮州三环（集团）股份有限公司是国内较早的电子元器件厂商，主要产品包括MLCC、光纤陶瓷、陶瓷封装基座等，目前公司正重点投资发展MLCC业务，也是国内第二大MLCC厂商。
MLCC是市场规模增长最快的被动元器件，年全球MLCC市场规模达到亿元，同比增长5.6%，随着智能手机、汽车电子系统的不断升级，MLCC的用量越来越大，预计年市场规模将达到亿元。中国MLCC需求占全球的45%，但是国内大部分市场被海外厂商占据，本土MLCC企业进入时间较晚，规模较小，技术落后较多。
三环集团年-年先后两次募集超过60亿元，用于投资扩产MLCC业务，预计两个项目完成时可实现年销售额38.1亿元。经过测算未来3年MLCC需求量年复合增速约为10%，其中手机、汽车电子增速较快。三环集团产品主要针对通信市场，也包括部分车规级产品，未来市场前景广阔。
02
核心竞争力
公司是电子陶瓷龙头，加码MLCC拥抱国产化大浪潮5G与国产替代驱动电子陶瓷行业景气度持续上行。电子陶瓷行业下游应用主要来源于：（1）光纤连接器，5G时代基站与数据中心建设催生对光纤陶瓷插芯的增量需求，头豹研究院预计年中国光纤光缆线路总长度将增长至10,万公里；
（2）MLCC下游需求中，消费电子创新、5G基站建设与汽车电子化带来MLCC用量提升，中国电子元件协会预计，年中国MLCC市场规模将达.5亿元；
（3）陶瓷封装基座应用于半导体封装领域，未来有望持续受益于石英晶体振荡器与SAW滤波器的在5G时代中的需求增加；
（4）陶瓷手机后盖能解决使用MIMO技术带来的金属手机后盖信号屏蔽问题，规模效应将显现后渗透率有望持续上升。伴随5G通信、计算机、汽车电子等下游应用的快速发展，电子陶瓷市场规模将持续增长，头豹研究院预计年中国电子陶瓷市场规模有望超过亿元，叠加国产替代大趋势，电子陶瓷行业景气度不断提升。
专注先进陶瓷材料研究50年，纵横双向发展构筑强大核心竞争力。三环集团以电阻用陶瓷基体起家，持续坚持“材料+”战略，主导产品已从最初的单一电阻发展成为目前以光纤陶瓷插芯及套筒、陶瓷封装基座、MLCC、陶瓷基片和手机外观件等产品为主的多元化的产品结构，其中光通用陶瓷插芯、电阻器用陶瓷基体、氧化铝陶瓷基板的产销量均居全球前列。
公司持续加码研发，不断开发新品实现横向的品类扩张，自主研发及量产的陶瓷封装基座与陶瓷劈刀均打破海外厂商的垄断。同时，公司积极实施垂直一体化的纵向布局，产业链不断向上游陶瓷粉体制备与磨具、设备延伸，目前已具备从原材料到成品的全制程生产能力，在推进降价策略进一步抢占市场的同时，维持公司45%以上的高毛利率水平，成本优势显著，公司竞争壁垒不断提高。
此外，公司抢抓5G建设和国产替代发展机遇，加大投资力度，年非公开发行股票募投22.85亿元的5G通信用MLCC扩产项目与3.4亿元的半导体封装用陶瓷劈刀产业化项目，积极扩建产能以满足市场快速增长的需求，未来有望进一步抢占市场，提升公司市场地位，助力公司长远发展。
03
事件推动（券商研报）
年前公司向特定对象发行股票募集资金，把握国产替代历史机遇发力MLCC。MLCC产品市场需求持续扩大、国产替代进程不断深化，现有产能无法满足当前和未来市场需求，公司积极把握供应链切入的历史性机遇。近期公司发布增发公告，拟募资75亿元，本次募集资金投资项目包括高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目、智能通信终端用新型陶瓷封装基座扩产技术改造项目、电子与电力器件用新型氧化铝陶瓷基片扩产项目等，上述项目全部达产后，公司MLCC将新增产能3,亿只/年、陶瓷封装基座新增产能亿只/年、陶瓷基片新增产能6亿片/年。
以电子陶瓷为基础，公司产品线不断拓展。公司具有50年电子陶瓷生产经验，主导产品从最初的单一电阻发展成为目前以光纤陶瓷插芯及套筒、陶瓷封装基座、MLCC、陶瓷基片和手机外观件等产品为主的多元化的产品结构，其中光纤连接器陶瓷插芯、氧化铝陶瓷基板、电阻器用陶瓷基体等产销量均居全球前列。
MLCC有望再造新三环。-年底，三环MLCC产能分别为20/40/亿只/月，根据扩产计划，公司和年底产能有望达到和亿只/月。年10月公司增发募资约21.5亿元，定增价27.52元/股；其中约19亿元投资于5G通信用高品质MLCC项目，未来基站、手机、车规将是三环MLCC主要发展方向。
五维投研分析
04
当前估值
今年以来，伴随A股指数的下跌，三环集团也从48元跌至25元左右，公司估值有了大幅度的下修，作为价值投资来讲，具有长期投资的安全边际。
免责声明：本文内容仅作研究、分析、参考，不构成任何投资建议。
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五维投研宗旨研究公司的目的，首先，是从A股5多家之中筛选出最优秀的公司，挖掘出来后并不一定马上买入,选到好公司，只是投资的第一步，
只有在“基本面投资法”指引下，才能淘汰了问题公司；只有建立组合投资法，才能最大限度地规避了来自于系统和行业、上市公司的风险。
我们唯一能做的就是与好公司为伍，与劣质公司说再见”！
投资只有一个起点：研究公司
1）投资就是买好的商业模式。
2）投资就是买好的团队。
3）投资就是买好的价格。
好公司，不等于是好价格。
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